Enbridge는 캐나다에 본사를 둔 다국적 에너지 수송 최대 업체입니다. 당사는 북아메리카에 가장 긴 원유 파이프라인을 보유 중이며 에너지 수송, 배분, 발전을 맡고 있습니다. 또한 캐나다의 가장 큰 천연가스 수송망을 갖추고 있습니다. 당사는 북아메리카에서 생산되는 원유의 25%와 미국에 소비되는 천연가스의 20%를 수송합니다. 또한 당사는 재생 가능한 에너지를 생산 중에 있으며 해안가의 풍력발전 포트폴리오를 운영 중입니다.
당사는 거대한 협력 네트워크를 갖추어 에너지 수송, 저장, 발전의 서비스를 가장 수요가 큰 시장에 공급 중입니다. 다양하게 배분된 현금 흐름 창출 능력을 갖추었으며 성장 가능성이 있습니다. 가운데 그림에 당사의 에너지별 수송 네트워크가 나타나 있습니다. 당사는 40가지가 넘는 현금을 창출할 수 있는 파이프라인을 갖췄으며 S&P 신용도 BBB+로 평가받고 있습니다. 2008~2020년 동안 연 배당 성장률 14%를 기록하고 있습니다. 또한 원유 수송으로 현금을 창출하기 때문에 원유 가격의 직접적인 영향을 받지 않고 원유의 물동량에 당사의 실적이 영향을 받습니다.
DCF는 Distributable Cash Flow의 약자로 DCF = Net income + Depreication and Amortizaiton - Gains on salses of property로 구합니다. 리츠의 FFO와 같은 개념입니다. 기업의 현금흐름에 영향을 미치지 않는 감가상각과 할부상환 비용을 더해주는 것입니다.
작년 동기 대비 분기, 반기 기준 모두 DCF가 증가했습니다. 천연가스 파이프라인과 인프라 부문에서 EBITDA 증가가 있었으나 원유 파이프라인에서 그 증가분을 부분적으로 상쇄했습니다. COVID-19의 여파로 원유 물동량이 줄어든 결과입니다. 또한 천연가스 배분 부문과 작년에 투자한 새로운 자산에서의 현금 흐름 창출이 DCF 증가에 기여했습니다.
원유 파이프라인 부문은 작년 동기 대비 분기 기준으로 $22 million 감소했습니다. COVID-19의 영향으로 원유 수요와 관련 상품의 수요가 줄어들어 당사의 매출 감소로 이어졌습니다. Gulf 만과 내륙 파이프라인, 그리고 Bakken 파이프라인 모두에서 원유 물동량이 줄었습니다.
천연가스 수송 및 Midstream 부문은 작년 동기 대비 분기 기준으로 $39 million 증가했습니다. 작년 1분기부터 시작된 Stratton Ridge 프로젝트와 Atlantic Bridge 프로젝트에서의 매출 증가로 천연가스 수송 부문 이익이 증가했습니다. Canadian 천연가스 수송 부문은 캐나다 정부의 규제로 천연가스를 모으고 정제하는 자산이 작년 12월에 매각되면서 매출이 감소했습니다.
천연가스 분배 및 저장 부문은 작년 동기 대비 분기 기준으로 $16 million 증가했습니다. 당사의 프랜차이즈 서비스가 보다 추워진 날씨의 영향으로 천연가스 저장 시설이 높은 효율을 보였습니다. 천연가스 분배 서비스는 고객이 증가하면서 매출이 성장했습니다.
재생 가능한 에너지 부문은 작년 동기 대부 분기 기준으로 $50 million 증가했습니다. 미국의 풍력 발전에서 높은 발전 효율 달성과 Hohe 해안에서 풍력 프로젝트에서의 매출 증가가 있었습니다. 이러한 증가분은 특정 미국 풍력 발전 시설의 기계적 결함 수리 비용으로 부분적으로 상쇄되었습니다.
왼쪽 수치는 ENB, 오른쪽 수치는 산업 평균입니다. 당사의 ROE는 약 5.54%로 산업 평균보다 약 6%P 낮습니다. 그렇지만 5년 평균 EPS 성장률은 14.84%로 Midstream 산업에서는 높은 수준입니다. Quick Ratio는 다소 낮지만 LT Debt to Equity 수치는 건전한 수준입니다. 시가 배당률은 8~9%이고 배당 성장률은 11.67%로 높은 수준입니다.
Enbridge는 북아메리카 에너지 수송 사업자로 높은 시장 점유율을 보유 중입니다. Midstream 산업 특성상 경기의 영향을 적게 받고 원유와 천연가스 가격이 당사의 실적에 영향을 미치지 않습니다. 원유와 천연가스의 물동량이 당사의 실적과 연관되어 있습니다. 에너지 수송이라는 필수 인프라 사업으로 매우 안정적인 현금흐름을 창출하고 있으며 사업 또한 확장 중입니다. MLP 사업자와 견줄만한 배당금뿐만 아니라 주가 성장도 기대해 볼만한 기업입니다.
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